二季度以來(lái)，對(duì)伊朗的制裁使國(guó)際油價(jià)一路走低。6月末，這一下跌原因一定程度上成為強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)。在消費(fèi)與投機(jī)因素推動(dòng)下升溫。

　　6月末以來(lái)，國(guó)際油價(jià)一改二季度持續(xù)下跌的局面，出現(xiàn)強(qiáng)勁回升態(tài)勢(shì)。6月29日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最終達(dá)成多項(xiàng)突破性協(xié)議，當(dāng)日WTI原油8月期貨價(jià)格大漲7.27美元，重回80美元/桶以上，布倫特原油8月期貨價(jià)格大漲6.44美元，收于97.80美元/桶。以此為標(biāo)志，國(guó)際油價(jià)開始明顯回升。7月11日至7月19日國(guó)際油價(jià)連漲七個(gè)交易日。7月11日起布倫特8月期貨價(jià)站穩(wěn)100美元/桶以上臺(tái)階；7月19日WTI原油8月期貨報(bào)收92.66美元/桶，一舉回到90美元/桶臺(tái)階。

　　這一跌一漲有著內(nèi)在的關(guān)系。

　　二季度下跌：制裁伊朗是主因

　　始于3月下旬的國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，固然同歐債危機(jī)與歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯萎縮有關(guān)，但就2012年世界石油需求仍然明顯增長(zhǎng)80萬(wàn)桶/日而言，其持續(xù)下跌又有夸大之處。其中主要有制裁伊朗的原因。

　　伊朗作為石油出口大國(guó)，油價(jià)下跌無(wú)疑造成其石油收入的減少，尤其是在7月1日伊朗被制裁前，石油出口禁運(yùn)尚未開始時(shí)，打壓油價(jià)則成為最直接的制裁手段。2012年6月13日有消息稱，在出口放緩和價(jià)格下跌的情況下，該國(guó)的石油收入可能已經(jīng)下降近三分之一或350億美元。距離2012年7月1日全面制裁伊朗的日期半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，來(lái)自美國(guó)等國(guó)打壓油價(jià)的操作尤其明顯。

　　首先，從供應(yīng)上看，進(jìn)一步制造資源寬松氣氛。在油價(jià)下跌中一直與美國(guó)等西方國(guó)家保持親密關(guān)系的沙特等國(guó)還要增產(chǎn)。6月12日歐佩克月報(bào)指出，2012年全球市場(chǎng)對(duì)歐佩克原油的日需求量為2990萬(wàn)桶。歐佩克根據(jù)第二手消息來(lái)源稱，其5月日產(chǎn)量3158萬(wàn)桶，每日過(guò)剩150萬(wàn)桶左右。在此供應(yīng)明顯過(guò)剩的形勢(shì)下，沙特、科威特等主要產(chǎn)油國(guó)卻在歐佩克6月14日會(huì)議前放風(fēng)說(shuō)，可能提高該組織石油產(chǎn)量上限，繼續(xù)增大石油生產(chǎn)，給脆弱的石油市場(chǎng)明顯施壓，使得該此會(huì)議沒(méi)有考慮當(dāng)前供應(yīng)明顯過(guò)剩、油價(jià)大跌的具體情況而相應(yīng)調(diào)低產(chǎn)量限額。

　　其次，從美國(guó)政策看，也在制造著供應(yīng)過(guò)剩的形勢(shì)。2012年5月下旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)多有反彈跡象，但都被來(lái)自美國(guó)政策上的聲音壓制下去。6月三大能源機(jī)構(gòu)中有兩家分別繼續(xù)上調(diào)或維持了2012年全球石油需求增長(zhǎng)數(shù)量，唯有美國(guó)能源署下調(diào)了石油需求增長(zhǎng)預(yù)估。

　　再次，從美國(guó)一些機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)看，也是在極力打壓油價(jià)。截至5月30日，美國(guó)能源署連續(xù)十周報(bào)告美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)，成為3月下旬以來(lái)打壓國(guó)際油價(jià)的主要因素。5月29日美國(guó)WTI油價(jià)由上周后兩日上漲轉(zhuǎn)而小幅回落，布倫特油價(jià)也由此結(jié)束了連續(xù)三日的上漲而出現(xiàn)下跌，其中5月29日美國(guó)伊根-瓊斯評(píng)級(jí)公司在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)第三次下調(diào)西班牙信貸評(píng)等，重創(chuàng)歐元，對(duì)當(dāng)日油價(jià)下跌起了直接打壓的作用。6月7日美國(guó)惠譽(yù)公司將西班牙國(guó)債評(píng)級(jí)自“A”級(jí)下調(diào)三個(gè)級(jí)距至“BBB”級(jí)，6月13日美國(guó)穆迪公司也將西班牙國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)三個(gè)級(jí)距，從A3調(diào)降至Baa3。美國(guó)這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐債三番五次地轟炸，火上澆油，實(shí)際上就是唯恐國(guó)際油價(jià)不回落。

　　最后，從市場(chǎng)反響看，操作十分謹(jǐn)慎，壞消息普遍蓋過(guò)利好消息。6月18日希臘大選結(jié)果，支持改革和緊縮政策、主張希臘留在歐元區(qū)的新民主黨獲勝，希臘退出歐元區(qū)的可能性大大降低。但當(dāng)日國(guó)際油價(jià)反而下跌，作為中東原油作價(jià)基準(zhǔn)的布倫特原油7月期貨下跌1.56美元/桶，比WTI原油7月期貨下跌高出一倍多。這種情況說(shuō)明，此前油價(jià)因希臘可能退出歐元區(qū)而持續(xù)下跌，只不過(guò)是拿此說(shuō)事而已。

　　三季度回升：禁運(yùn)伊朗石油之果

　　三季度是石油消費(fèi)的旺季，只是國(guó)際油價(jià)上漲的原因之一，就其6月末以來(lái)強(qiáng)勁回升看，主要還是上述下跌的原因一定程度上變成強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)。一方面，市場(chǎng)價(jià)格漲落必然交替進(jìn)行，尤其是人為壓制了價(jià)格，價(jià)格必然反彈；另一方面，制裁伊朗主要是消弱伊朗石油收入。以2012年7月1日為界，在制裁伊朗問(wèn)題上，此前是以壓低油價(jià)、消弱伊朗石油收入為主，此后則是以石油禁運(yùn)、減少銷量，從而自然減少其石油收入為主。

　　從客觀上來(lái)看，首先，7月1日對(duì)伊朗石油禁運(yùn)的制裁全面開始。其中伊朗最大的石油買家無(wú)法再享受倫敦保險(xiǎn)市場(chǎng)提供的保障。6月27日伊朗首次承認(rèn)石油出口量大減，降幅高達(dá)日均出口量220萬(wàn)桶的30%。其次，國(guó)際油價(jià)4月持續(xù)下跌以來(lái)，有企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)和要求。如國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等雖然也在下調(diào)2012年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，但其預(yù)期的世界經(jīng)濟(jì)始終都是明顯增長(zhǎng)的。7月18日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退，將溫和增長(zhǎng)。因此，今年以來(lái)世界三大能源機(jī)構(gòu)一直預(yù)計(jì)，世界石油需求增長(zhǎng)在80萬(wàn)桶以上。最后，6月29日歐盟峰會(huì)畢竟達(dá)成了一些共識(shí)，統(tǒng)一了歐元區(qū)不能解體的思想問(wèn)題，且亦有一定的實(shí)際措施。

　　從主觀上看，一方面，中國(guó)作為國(guó)際油價(jià)下跌最大的受益國(guó)，美國(guó)也不會(huì)視而不見。美國(guó)政府在其法案限定的最后一日6月28日，宣布給予中國(guó)六個(gè)月的寬限期，可免受因進(jìn)口伊朗石油而遭遇的金融制裁。對(duì)此，6月28日美國(guó)國(guó)務(wù)卿希拉里稱，中國(guó)和新加坡是通過(guò)削減伊朗石油進(jìn)口“掙來(lái)”了豁免權(quán)。實(shí)際上，6月12日中國(guó)外交部就公開表態(tài)，“中國(guó)從自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要出發(fā)，通過(guò)正常渠道從伊朗進(jìn)口原油，公開透明，不違反聯(lián)合國(guó)安理會(huì)有關(guān)決議，不損害第三方和國(guó)際社會(huì)的利益，完全合法合理。”美國(guó)宣布上述所謂豁免權(quán)后，中國(guó)外交部仍然表示了上述立場(chǎng)。對(duì)此，美國(guó)適當(dāng)放任油價(jià)上漲，給中國(guó)增壓也并不奇怪。另一方面，截至6月22日，同3月下旬相比，國(guó)際油價(jià)累計(jì)下跌35美元左右/桶，市場(chǎng)有抄底的沖動(dòng)。5月下旬以來(lái)，國(guó)際油價(jià)多有持續(xù)上漲的反彈跡象，只是被極力壓制下去而已。

　　多種因素中油價(jià)繼續(xù)震蕩回升

　　第一，中東地區(qū)局勢(shì)復(fù)雜動(dòng)蕩，成為支撐國(guó)際油價(jià)的一個(gè)重要因素。敘利亞國(guó)內(nèi)局勢(shì)有進(jìn)一步惡化之勢(shì)；伊朗再度威脅要關(guān)閉霍爾木茲海峽，阻斷占全球石油出口40%的石油供應(yīng)；以色列與阿拉伯的矛盾再次被勾出，先是巴基斯坦前主席阿拉法特之死被認(rèn)為是以色列下毒，后是以色列游客被炸被指責(zé)為伊朗所為，稍有平息的阿拉伯世界與以色列之間的矛盾再起波瀾。

　　第二，產(chǎn)油國(guó)將力圖保價(jià)。國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，消費(fèi)國(guó)明顯受益，石油生產(chǎn)國(guó)受害首當(dāng)其沖，產(chǎn)油國(guó)定要減量保價(jià)。否則，這些國(guó)家也將面臨社會(huì)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定問(wèn)題。6月24日開始，起因于薪金和養(yǎng)老金談判未能達(dá)成一致的全球第八大石油出口國(guó)挪威石油工人罷工不斷升級(jí)，持續(xù)半個(gè)月，同石油收入不無(wú)關(guān)聯(lián)。歐佩克雖然是石油富有國(guó)，但也不能任憑收入下降。2012年石油生產(chǎn)國(guó)的財(cái)政預(yù)算應(yīng)當(dāng)是建立在近年來(lái)油價(jià)不斷上漲、收入不斷增加的基礎(chǔ)上的，2012年一季度油價(jià)的大漲及收入的增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了這些產(chǎn)油國(guó)財(cái)政開支的安排。6月14日歐佩克會(huì)議上，一些歐佩克成員國(guó)指責(zé)沙特對(duì)油價(jià)下跌負(fù)有很大的責(zé)任，呼吁產(chǎn)油大國(guó)沙特盡快單方面削減供應(yīng)以遏制油價(jià)跌勢(shì)。6月11日伊拉克石油部長(zhǎng)暨石油輸出國(guó)組織(OPEC)主席稱，每桶100~120美元是較為合理的水準(zhǔn)。

　　第三，全面制裁伊朗后，打壓油價(jià)已不是主要矛盾。7月1日伊朗石油禁運(yùn)開始后，伊朗石油出口量開始減少。今后，不論伊朗是否軟化，國(guó)際油價(jià)都有可能企穩(wěn)回升。如果伊朗接受國(guó)際社會(huì)的要求，制裁解除，不存在其供應(yīng)中斷的問(wèn)題，以美國(guó)為首的西方國(guó)家也就不會(huì)嚴(yán)控油價(jià)以備不測(cè)，放手讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)了。相反，如果伊朗堅(jiān)持認(rèn)為，利用核能是其國(guó)家和民族的權(quán)利，全面制裁開始后石油供應(yīng)畢竟要出現(xiàn)問(wèn)題。特別是美國(guó)等西方國(guó)家即將進(jìn)入夏季出行高峰，成品油消費(fèi)需求增大，對(duì)國(guó)際油價(jià)則有較大的支撐和推動(dòng)。

　　第四，美國(guó)應(yīng)對(duì)油價(jià)的余地明顯增大。且不說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，應(yīng)對(duì)油價(jià)的能力提高。就是資源供應(yīng)看，風(fēng)險(xiǎn)已明顯降低。3月以來(lái)，美國(guó)石油進(jìn)口、增加補(bǔ)充庫(kù)存與打壓油價(jià)形成良性互動(dòng)。6月29日美國(guó)原油庫(kù)存3.829億桶，比年初1月6日增加達(dá)4830萬(wàn)桶，比上年同期已高出2430萬(wàn)桶。因此，就今后國(guó)際市場(chǎng)變化看，目前美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很小，其應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的余地明顯增大，如何面對(duì)國(guó)際油價(jià)的變化，就看其政治經(jīng)濟(jì)需要了。

　　第五，各國(guó)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)政策，將會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。有媒體指出，目前歐洲經(jīng)濟(jì)的瓶頸期已經(jīng)過(guò)去，特別是作為世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)是十分明顯的。美國(guó)始終沒(méi)有出臺(tái)也沒(méi)有明確何時(shí)出臺(tái)第三輪量化寬松政策，主要是其經(jīng)濟(jì)狀況明顯好轉(zhuǎn)，且6月CPI同比上升1.7%，并不算高。也就是說(shuō)，美國(guó)尚有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的余地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正在全力穩(wěn)增長(zhǎng)。特別是作為石油大國(guó)的中國(guó)，8月后逐漸進(jìn)入石油消費(fèi)旺季，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)及油價(jià)的推動(dòng)十分明顯。

　　第六，石油供應(yīng)雖然過(guò)剩，但供應(yīng)也存在風(fēng)險(xiǎn)。世界經(jīng)濟(jì)雖然面臨著二次衰退的考驗(yàn)，但畢竟是在艱難復(fù)蘇，全球石油需求仍然有80萬(wàn)桶/桶的增長(zhǎng)。對(duì)此，供應(yīng)并非沒(méi)有問(wèn)題。一方面，在美國(guó)等西方國(guó)家的制裁下，伊朗石油生產(chǎn)與供應(yīng)正在減少。7月12日美國(guó)財(cái)政部宣布對(duì)伊朗50多家涉及核項(xiàng)目和彈道導(dǎo)彈項(xiàng)目的實(shí)體實(shí)施制裁，隨著對(duì)伊朗制裁的深入，伊朗石油供應(yīng)必將進(jìn)一步減少。此外，英國(guó)北海石油生產(chǎn)部分中斷以及挪威持續(xù)數(shù)周的石油工人罷工，導(dǎo)致8月北海12個(gè)關(guān)鍵等級(jí)的原油出口降至2012年低位，也預(yù)示著全球石油供應(yīng)的不確定性。7月12日國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)強(qiáng)調(diào)，歐佩克國(guó)家嚴(yán)格遵守日產(chǎn)量3000萬(wàn)桶目標(biāo)的舉動(dòng)，將“有可能導(dǎo)致破壞性的油價(jià)大漲”。

　　近期，國(guó)際油價(jià)有可能在上述這些因素發(fā)酵中繼續(xù)震蕩回升。