昨日，央行并未恢復(fù)發(fā)行暫停五周的央票，轉(zhuǎn)而使用了較為溫和的正回購來回籠資金。業(yè)界專家分析指出，這個舉措說明央行希望保持目前資金適度平衡的局面，在經(jīng)濟金融形勢未出現(xiàn)明顯變化時，不會動用除公開市場操作外的其他貨幣政策工具。換句話說，目前貨幣政策進入了觀察期。 

　　2月7日，央行沒有發(fā)行央票，卻實施了260億元28天期正回購，中標利率2.8%，與此前持平。以利率招標方式開展260億元的正回購操作，這是央行近兩個月來首次開展正回購操作，上次央行開展正回購操作是在2011年12月15日，當天央行進行了總量為100億元的正回購操作。 

　　“央行周一進行了央票詢價，但周二卻并未發(fā)行央票，可能是為避免央票利率下行而進一步引發(fā)市場對貨幣政策寬松預(yù)期。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，央行通過正回購進行資金回籠，力度和方法都比較溫和，表明貨幣當局希望當前資金面穩(wěn)定。換句話說，目前貨幣政策進入了觀察期。 

　　央行重啟正回購操作是因為春節(jié)后市場流動性處于相對寬松狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，最近一段時間以來，各品種同業(yè)拆借利率價格已從1月中旬平均超過8%的高點逐漸回落至目前的3%上下，資金緊張狀況有所改善。昨日，基準7天回購加權(quán)平均利率收報3.50%，較周一收盤漲5個基點；隔夜回購加權(quán)平均利率跌1個基點至2.78%。 

　　包括CPI在內(nèi)的1月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)將在周四開始陸續(xù)公布。大多數(shù)機構(gòu)預(yù)測，1月份CPI同比增速在3.8%-4.0%之間，而2月份CPI同比將在食品價格季節(jié)性回落和高基數(shù)效應(yīng)下大幅回落至2.5%左右。在通脹壓力緩解的背景下，央行會更加慎重使用貨幣政策工具組合，公開市場操作或許是當前調(diào)節(jié)流動性的最優(yōu)選擇。所以，央票恢復(fù)發(fā)行是肯定的，目前只是時間問題。 

　　中金公司、平安證券預(yù)計1月外匯占款增長將破2000億，2月份的外匯占款也將恢復(fù)到正常水平。中金公司表示，外匯占款的回升使得央行近期下調(diào)法定準備金比率的迫切性下降，盡管上周五7天回購利率出現(xiàn)顯著回落，但預(yù)計2月中下旬將重新回升，均值仍將保持在3.5%以上。因此，機構(gòu)普遍認為，存款準備金率近期下調(diào)的可能性已經(jīng)很低了。 

　　按照去年的安排，2月15日中小商業(yè)銀行將補繳最后一期存款準備金。 

　　另有分析人士認為，盡管當前經(jīng)濟回落趨勢趨緩，但實體經(jīng)濟活力仍然較弱，經(jīng)濟下行風(fēng)險依然較大。公開市場操作和外匯占款作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道均受限，為穩(wěn)增長，必須保持合理的貨幣供應(yīng)，因此，2月再次下調(diào)存準可能性大。 

　　本周公開市場到期資金僅有10億元，而2月份的到期資金也僅有120億元。央行昨日進行的正回購操作已經(jīng)提前實現(xiàn)了公開市場的月度資金凈回籠。